• Pemex privilegia créditos bancarios sobre emisiones bursátiles.
• La participación bursátil de Pemex se ha reducido significativamente en los últimos años.
• La deuda de Pemex está respaldada por el gobierno mexicano.

Petróleos Mexicanos (Pemex) ha comenzado a privilegiar los créditos bancarios sobre la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como parte de su estrategia de financiamiento, debido a los menores requisitos que imponen los bancos en comparación con el mercado bursátil.

Sin embargo, esta decisión ha venido acompañada de un aumento en las tasas de interés. En 2022, Pemex pagó hasta un 15.9% de interés por préstamos bancarios, más del doble de la tasa de 7.5% que pagaba en 2021, según informes financieros de la empresa.

En comparación, los certificados bursátiles de Pemex requerían una tasa de interés del 12.4% el año pasado, lo que representó 3.5 puntos porcentuales menos que las tasas bancarias. José Ángel Vela, director de la agencia Monitor Energético, explicó que el excesivo endeudamiento de Pemex y su estancamiento productivo han afectado su calificación a nivel internacional, lo que ha repercutido en su capacidad para obtener financiamiento en la bolsa.

Reducción en la participación bursátil

De acuerdo con un análisis de Monitor Energético, la participación bursátil de Pemex se ha reducido significativamente en los últimos años. Los certificados de la petrolera pasaron de representar el 20.5% de su deuda total en 2016 a solo el 9.7% en junio de 2024. Esta caída podría profundizarse, ya que Pemex enfrenta el vencimiento de 64,694 millones de pesos en deuda en la BMV este año.

Desde que Octavio Romero Oropeza asumió la dirección de la petrolera en 2018, la deuda de Pemex ha disminuido ligeramente, pasando de 105,000 millones de dólares a 99,000 millones. A pesar de esta reducción, la petrolera sigue siendo la mayor emisora de deuda en América Latina, con entre el 25% y el 30% de su deuda total en pesos mexicanos.

Una apuesta arriesgada

El director de GMEC, Gonzalo Monroy, señaló que la deuda de Pemex está respaldada por el gobierno mexicano, lo que la convierte en una opción atractiva para algunos inversores a pesar de los elevados intereses. “Los bonos de Pemex ofrecen tasas de entre el 11% y 12%, lo que los hace atractivos para ciertos acreedores”, comentó Monroy. Sin embargo, advirtió que el refinanciamiento de la deuda se ha vuelto más costoso debido a problemas de flujo de efectivo, agravados por la apuesta del gobierno a fortalecer el segmento de refinación, que ha generado pérdidas.

Retos para el futuro

Uno de los mayores retos para Pemex es su capacidad de producción. Actualmente, la empresa reporta una producción diaria de 1.8 millones de barriles, cifra que incluye 400,000 toneladas de condensados cuyo valor de comercialización es incierto. Si se excluyen estos condensados, la producción de crudo de Pemex está en su nivel más bajo en 45 años.

Además, la puesta en marcha de la refinería Dos Bocas y la rehabilitación del Sistema Nacional de Refinación (SNR) han enfrentado desafíos, ya que las plantas están configuradas para procesar crudo ligero en lugar de crudo pesado, lo que ha resultado en un aumento en la producción de combustóleo.

Clemente Ruiz Durán, catedrático de la UNAM, destacó la necesidad de una reingeniería financiera en Pemex para garantizar su viabilidad a largo plazo. Según el experto, Pemex necesita replantear su estrategia de refinanciamiento y transformarse de una empresa petrolera a una compañía de energía más diversificada.

A partir del 1 de octubre, Víctor Rodríguez Padilla asumirá la dirección de la empresa estatal, enfrentando desafíos clave como la refinación y el manejo de la deuda.

Petroprecios a la baja

El panorama para Pemex y otras petroleras también se complica por la caída en los precios internacionales del crudo. El barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI) cerró la semana en 68.16 dólares, su nivel más bajo desde junio del año pasado. La disminución en los precios ha sido impulsada por la preocupación sobre el crecimiento económico en Estados Unidos y China.

Gabriela Siller, economista en jefe de Banco Base, advirtió que los recientes informes de empleo en Estados Unidos han alimentado las expectativas de una recesión, lo que podría seguir afectando las cotizaciones del crudo.