• El costo financiero de la deuda en México alcanza su nivel más alto.
• A pesar de que el gobierno gastó 46,067 millones de pesos menos de lo presupuestado.
• Hacienda ha sobrestimado sistemáticamente el costo financiero de la deuda en los últimos años.

El costo financiero de la deuda de México alcanzó, en agosto de 2023, su mayor nivel desde que se tiene registro, a pesar de que el gobierno federal destinó menos recursos de los programados. De acuerdo con datos de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), entre enero y agosto de este año, este costo ascendió a 722,746 millones de pesos, lo que representó un aumento anual del 4%, con un promedio mensual de 90,340 millones de pesos. Este es el nivel más alto registrado desde 1990, cuando comenzaron a recopilarse datos.

A pesar de que el gobierno gastó 46,067 millones de pesos menos de lo presupuestado, el costo financiero sigue incrementando. La SHCP, liderada por Rogelio Ramírez de la O, explicó que este incremento responde a las condiciones financieras restrictivas del país. «El costo financiero aumentó un 4% real anual en el periodo de enero a agosto, ubicándose 46,000 millones de pesos por debajo de lo previsto», señaló la dependencia.

Jorge Cano, investigador de la organización México Evalúa, destacó que Hacienda ha sobrestimado sistemáticamente el costo financiero de la deuda en los últimos años, lo que resulta en un desembolso inferior a lo calculado. Sin embargo, el costo de la deuda sigue en aumento debido al alza en el pago de intereses en moneda nacional, que subió un 9.3% en términos reales.

Los datos revelan que, mientras el costo financiero en moneda externa disminuyó un 9% anual durante el mismo periodo (equivalente a 181,619 millones de pesos), el pago en moneda interna fue de 541,127 millones de pesos, representando un incremento de 9.3%.

El costo financiero de la deuda incluye los pagos que el gobierno debe hacer por intereses, comisiones y otros gastos derivados del uso de créditos constitutivos de deuda pública, así como los destinados al saneamiento financiero y apoyo a deudores de la banca.

Una presión creciente para las finanzas públicas

El costo financiero de la deuda es una de las principales presiones sobre las finanzas públicas. Año tras año, consume una mayor proporción de los recursos del erario, lo que reduce el espacio fiscal disponible. Esta presión ha aumentado debido a las altas tasas de interés que han mantenido los bancos centrales, incluido el Banco de México (Banxico), para combatir la inflación.

Aunque se espera que las tasas de interés disminuyan en 2024, seguirán siendo elevadas. De acuerdo con los Precriterios Generales de Política Económica 2025, el costo financiero de la deuda para el próximo año se estima en 1 billón 230,256 millones de pesos, lo que representaría una disminución del 6.3% respecto a 2023. A pesar de esta reducción, se prevé que el costo financiero absorba un mayor porcentaje del presupuesto público, pasando del 14% este año al 14.2% en 2024.

El Centro de Investigación Económica y Presupuestaria (CIEP) ha advertido que este constante incremento debe estar acompañado de medidas para estabilizar las finanzas públicas y asegurar un crecimiento económico sostenible. Aunque la reducción en las tasas de interés aliviará un poco la presión, no será suficiente para disminuir el déficit público de 5.9% a 3.0% del PIB.

Ahorros para el FEIP

A partir de este año, los ahorros generados por un menor costo financiero de la deuda se destinarán al Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP), un «colchón» que el gobierno puede usar en caso de emergencias que afecten los ingresos públicos. Si al cierre del año hay un subejercicio en el costo financiero, esos recursos se añadirán al FEIP, que fue casi agotado durante la crisis del COVID-19 en 2020.

En junio de 2023, el FEIP contaba con 49,304 millones de pesos, lo que representa un aumento del 23% respecto al mismo mes del año pasado, pero sigue siendo un 87% menor a los niveles de 2019. El CIEP advirtió que, sin aportaciones significativas, tomaría 17 años recuperar los niveles de 2018.

La falta de reservas y las bajas aportaciones mantienen a las finanzas públicas en una posición vulnerable ante posibles crisis económicas o fiscales, concluyó el CIEP.